快消息！【短訊】逆回購迎來11天20億“地量”操作 疊加稅期已至 市場人士反映資金面仍寬裕

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（記者 徐川） 今日，央行再度進行20億元7天期逆回購操作，因有等額逆回購到期，實現零投放零回籠。值得注意的是，自5月6日以來，央行在公開市場已連續11天開展20億元逆回購操作。在多日逆回購“地量”操作下，據市場人士反饋，即便流動性投放較此前收緊，疊加稅期已至，但市場資金面整體仍然充裕，資金利率維持在低位。連續11日“地量”逆回購操作 資金面仍偏寬松本月以來，公開市場逆回購操作逐漸回歸“地量”。在月初兩個交易日（5月4日、5日），面對5620億元、1650億元到期規模，先后進行了330億元、30億元操作。此后，公開市場經歷了連續11天的20億元逆回購操作，在這期間，面對共480億元到期量，合計凈回籠流動性260億元。尤其在本周，公開市場操作的態度更為謹慎，除周一（5月15日）凈回籠20億元外，其余4個交易日的逆回購操作量均完全對沖當日的到期量?！埃ń鼛滋炷婊刭彛┑狡诹棵刻煲彩?0億元，資金面偏寬松，本月18日為納稅截止日，后兩日為走款日，但今天資金價格還好，融出也尚可?！苯愕貐^某農商機構金融市場部交易人士對記者表示，雖然DR007加權利率較昨日有所上升，但資金面感覺還是寬松，欠配機構較多。從資金利率走勢來看，今日隔夜Shibor再度下行5.5基點至1.4080%；此外，截至今日16時，DR007最新利率為1.8715%。上海證券首席固收分析師鄭嘉偉表示，央行二季度貨幣政策的總體方向為“總量適度、節奏平穩”，更加突出穩的主基調。目前經濟復蘇出現分化跡象，同時海外央行加息接近尾聲，此時的央行貨幣投行更多由寬松轉向穩。公開市場利率保持穩定 本月LPR或仍按兵不動在本周發布的《2023年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行在“專欄一”中對政策利率框架進行了介紹。對于利率水平的把握，央行將其總結為可采取“縮減原則”，符合“居中之道”，即決策時相對審慎，留出一定的回旋余地，適當向“穩健的直覺”靠攏。從往期操作看，在2018年全球主要央行連續加息的背景下，央行公開市場操作利率僅在年初小幅上行5基點后即保持不變；2020年疫情暴發后，全球主要央行大幅降息至零利率水平，同期央行公開市場操作利率下降20基點后保持穩定，市場利率也保持在適當水平。對于“縮減原則”，海通證券宏觀團隊的理解為，在需要降息時，降息的幅度和速度相對“適度”；在需要加息時，加息的幅度和速度也相對“適度”。盡可能向“居中之道”靠攏，即盡可能減少利率的波動幅度。鄭嘉偉認為，按照央行的“縮減原則”，疊加經濟周期的時滯性，短期央行將避免使用降息降準等大規模刺激工具，更多通過結構性工具和市場化手段引導實際利率低于潛在經濟增速。海通證券宏觀團隊亦指出，在政策“前瞻性”的要求下，隨著國內經濟進一步復蘇，央行短期直接調整MLF、逆回購政策利率的概率偏低。此外，本月LPR（貸款市場報價利率）將于下周一（5月21日）發布。市場人士分析指出，由于5月MLF（中期借貸便利）操作利率維持不變，使得本月LPR下調的概率大幅降低；另一方面，部分銀行息差壓力仍在，因此對LPR“加點”的意愿并不強。5月“C50風向指數調查”顯示，參與機構一致預計，1年期、5年期以上LPR均較上個月不變，分別為3.65%、4.3%。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，受前期居民房貸利率持續下調影響，2022年末商業銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來的最低點。受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調，市場利率走低，銀行各類負債成本有所下降，但5月報價行主動壓縮LPR加點的動力仍然不足。

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