華安基金鄒維娜：積極把握經濟復蘇背景下的多資產機遇

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今年以來，A股市場震蕩上行，呈現出結構性機會。WIND數據顯示，截至5月15日，上證指數年內上漲7.17%，傳媒、通信、計算機分別以44.98%、25.96%、23.47%的漲幅在31個申萬一級行業中位居前3。債市在弱復蘇、寬貨幣的環境下也迎來上漲走勢，中證全債指數年內漲幅達2.19%。對于投資者而言，下階段該如何做好資產配置，更好把握市場的長期投資機遇？

華安基金絕對收益投資部高級總監鄒維娜分析稱，當前宏觀經濟體現為不均衡的復蘇，基建等部門仍是重要支撐，內生動能尚不強勁，地產和消費恢復的斜率和持續性仍需要觀察。從目前看，消費整體上可能是漸進修復，居民收入的改善、居民消費傾向的提升依然需要時間。年初地產銷售和投資表現均好于預期，拿地數據目前沒有明顯起色，房地產尚未進入全局性改善的階段。貨幣政策方面，當前經濟復蘇基礎尚不穩固，貨幣政策暫無收緊基礎。

從債市方面看，今年債市行情需密切關注基本面變化，如果穩增長政策見效，債市利率中樞可能將抬升。自去年10月底以來，股債市場始終在預期與現實中擺動，資金面同時邊際擾動債券走勢。兩會后政策不及預期，債券收益率下行，債市情緒從分歧走向均衡，目前并不極端。考慮到基本面環境以及資金面預期的變化，債市或仍處于震蕩格局。

另外，轉債估值壓縮的壓力仍然存在，但是市場結構分化明顯，部分轉債呈現出一定性價比，關注配置機會。

股市方面，當前經濟弱復蘇、流動性合理寬松的環境下，權益類資產的投資性價比好于純債類資產。市場整體和各行業估值均處于偏低位置，選股空間大，長期賠率高。但也需注意，經濟后續復蘇力度難以確認，流動性偏中性，預計市場難以出現單邊上漲行情，或以結構性機會為主，策略上可適度積極。

具體到布局方向上，鄒維娜建議抓住三大主線。一是醫藥在政策和疫情緩解后有望迎來“雙擊”，但由于政策定調和弱創新周期背景下，貝塔高度有限，結構上關注創新藥、醫療服務和器械。消費同樣需要挖掘細分行業機會，重點關注白酒、家電。二是成長領域的結構性機會，電子行業預期低，可左側配置，持續挖掘數據經濟和人工智能應用的良機，在強調安全背景下軍工可維持中期配置，新能源景氣二階導降速，其結構性機會也值得關注。三是金融和地產鏈，估值較低且屬于穩定型資產。

投資者若想分享后市多資產機遇，由鄒維娜、魏媛媛、鄭偉山共同管理的華安乾煜可作為一個有力選擇。該基金主投債券資產，權益倉位不超過20%，屬于中波“固收+”產品，有望為投資者提供穩中有進、攻守兼備的投資體驗。自去年3月成立以來，華安乾煜在科學的資產配置和靈活的投資操作下，較好適應了下跌、震蕩等不同市場環境，展現出較強的超額能力和控回撤能力。基金定期報告數據顯示，截至3月31日，華安乾煜A成立1年實現收益率3.35%，同期業績比較基準收益率、二級債基指數漲幅為0.16%、0.98%。另據WIND數據顯示，截至4月26日，華安乾煜A歷史最大回撤為-2.12%，小于二級債基指數同期-4.59%的最大回撤水平。

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