天風證券：給予荃銀高科買入評級

【資料圖】

天風證券股份有限公司吳立,林逸丹近期對荃銀高科進行研究并發布了研究報告《一季報業績靚麗，玉米種子業務布局再拓展！》，本報告對荃銀高科給出買入評級，當前股價為15.39元。

荃銀高科(300087)
事件1：荃銀高科發布23年一季報，2023Q1營收約6.17億元，同比增加40.22%；歸母凈利潤約3132萬元，同比增加53.4%。
事件2：荃銀高科擬以2.24億元收購河北新紀元種業67.90%股權。該布局有望進一步提升公司玉米種子市場份額，推動公司玉米種子業務持續發展。
1、公司23Q1收入延續22Q4高增長，種子銷售規模迅速擴張！
23Q1公司營業收入達6.17億，同比增長40%，主要原因是種子銷售增加。公司22Q4收入已經高增長（22Q4收入達19.55億，同比增長48%），在2022-23年種子銷售季中最為關鍵的Q4和Q1，公司達成營業收入25.72億元，較2021-22年種子銷售季（21Q4+22Q1）同比增長46%，為新一銷售季的景氣打下堅實基礎。往年Q4是銷售季的核心時期，Q1作為收尾階段一般銷量較小，但是今年Q1種子銷售的持續高增長反映出下游對于公司種子的旺盛需求。
2、擬收購河北新紀元種業公司，玉米種子布局加速！
1）交易對價：公司擬使用募集資金2.24億元收購河北新紀元種業有限公司67.90%股權。
2）標的質地：新紀元種業聚焦玉米種子的研發和推廣，持有玉米品種共計38個（2023.4，中國種業大數據平臺數據）。品種區域主要分布于河北、內蒙、云南等地，涉及我國最主要的黃淮海、北方春玉米、西南玉米生態區，其中在京津唐地區市占率約25%。
3）標的業績：新紀元種業2019-2021年平均銷售量超過500萬公斤，2021年營業收入7443萬元，凈利潤2686萬元。
4）影響：本次收購新紀元種業作出承諾2023年/24年/25年凈利潤不低于3,100/3,320萬元/3,530萬元，承諾期（2023-2025年度）累計凈利潤不低于9,950萬。我們認為，新紀元種業玉米品種具有創新性，此前受銷售網絡限制銷售區域主要涉及京津唐地區，未來在荃銀的銷售網絡賦能下，有望在全國主要玉米生態區進一步發揮品種優勢，增厚荃銀高科的玉米種子實力。
盈利預測：預計2023-2025年公司實現營業收入為41.45/48.02/56.27億，同增18.76%/15.85%/17.17%，實現歸母凈利潤2.71/3.36/4.51億，同增16.02%/24.04%/34.41%。
如若新紀元收購事項成功完成，公司盈利有望增長，備考凈利潤：預計2023-2025年公司實現營業收入為42.31/48.99/58.75億，同增21.20%/15.81%/19.92%，實現歸母凈利潤3.04/3.57/5.04億，同增30.24%/17.56%/41.07%。公司深耕種子行業，玉米種子業務拓展迅速，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇；生產災害；訂單農業推廣不及預期；擬收購事項具有不確定性；擬收購標的公司盈利預測不能實現的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，天風證券吳立研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.51%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.71億，根據現價換算的預測PE為38。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為20.5。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，荃銀高科（300087）行業內競爭力的護城河一般，盈利能力良好，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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